【视点】暴涨446% 硫磺涨价“多米诺”化肥亏损 钛白粉六连涨 新能源也被波及？

2025年国内硫磺市场上演“疯狂上涨”行情，据买化塑研究院监测，截至12月11日，华东地区固体硫磺价格突破4000元/吨，较2024年同期的1545元/吨涨160%，刷新年内峰值，较2023年低点735元/吨暴涨446%，更创下近年历史纪录。这一涨幅远超同期多数化工品，镇江港颗粒硫磺价格一度触及4200元/吨，山东地区固体硫磺报价甚至高达4400元/吨。

供应端收缩构成硫磺涨价的核心推手

硫磺作为重要的化工原料，主要在油气生产及炼化过程伴生，全球炼油及天然气等能源项目的开工情况直接影响硫磺的产出，尤其是高硫原油，而全球高硫原油主产区中东正面临多重供给约束，欧佩克决定2026年一季度暂停增产并追加减产计划，伊朗受美国制裁导致原油产量持续下滑，俄罗斯则因炼厂停产及出口禁令，从全球第二大硫磺出口国沦为净进口国，全年供应减少约100万吨。叠加加拿大天然气管道维护导致的产量下降，全球硫磺供应量增速预计仅2%，远低于需求增速。

国内市场同样面临供给压力，尽管硫磺产能已经达2000万吨，但结构性短缺突出，对外依存度高达50%，主流中东货源减少后，阿曼、哈萨克斯坦等非主流进口增量难以弥补缺口。

需求端的拉动进一步放大供需矛盾。传统领域中，化肥行业占据硫磺消费的52%，冬储备肥形成刚性支撑。新兴领域里，新能源电池与海外金属冶炼成为增长引擎。国内磷酸铁锂行业2025年预计产量超360万吨，带来106万吨新增硫磺需求。供需缺口的持续扩大，叠加国际硫磺合约价涨至历史高位，导致国内进口成本倒挂，贸易商惜售补库行为进一步加剧市场紧张。

从上游原料到下游市场的连锁反应

硫磺价格的暴涨沿着产业链层层传导，化肥行业首当其冲，据测算硫磺每上涨100元/吨，磷肥生产成本增加45元/吨，目前磷酸一铵企业单吨亏损已突破600元/吨。钛白粉行业同样承压，生产1吨钛白粉需消耗2.5-4吨硫酸，而硫磺是硫酸的原料，成本压力迫使钛白粉行业年内启动第六轮提价，年内累计涨幅达2400-3500元/吨。

新能源领域虽受影响相对有限，但成本压力已开始显现。硫磺在磷酸铁锂“非锂成本”中的占比从1%升至6%，叠加行业连续亏损，进一步挤压企业利润空间。

对于硫磺市场后续走势，预计短期内仍维持高位盘整。一方面，外盘价格强势、国内库存低等因素将支撑价格坚挺；另一方面，下游化肥、钛白粉企业利润空间已近极限，钛白粉行业甚至出现明显亏损，故而对硫磺5000元/吨的价格关口形成较强阻力。