阿克苏诺贝尔抽身印度市场 拿下多乐士的JSW挤入四强

慧正资讯，12月10日，阿克苏诺贝尔正式完成了对印度子公司阿克苏诺贝尔印度有限公司（ANIL）的出售，接手方是印度本土综合性企业集团JSW集团旗下的JSW涂料。这项交易最高对价达898.61亿印度卢比（约合10.5亿美元），企业总价值约14亿欧元，对应的企业价值倍数为25倍。

此次资产剥离是阿克苏诺贝尔于2024年10月宣布的战略投资组合审查的第一步，旨在将资本和能力聚焦于全球关键涂料市场的领先地位。

早些时候，这项交易已获得印度竞争委员会批准，核心资产为阿克苏诺贝尔所持ANIL74.76% 的股份。JSW涂料还需通过强制性要约收购该公司剩余的公众股份。若全部认购，这部分收购金额将达约392.91亿印度卢比（约合4.5亿美元）。

交易范围明确，JSW将获得阿克苏诺贝尔在印度的液态涂料和乳胶漆业务，包括工业涂料和装饰涂料，并得到多乐士（Dulux）品牌在印度、尼泊尔、不丹和孟加拉国的授权。

阿克苏诺贝尔的战略退出

阿克苏诺贝尔的退出决策并非一时之举。公司自2024年10月起宣布对南亚装饰涂料业务进行战略评估。尽管印度市场庞大，但其业务面临严峻挑战。印度涂料市场竞争异常激烈，亚洲涂料（Asian Paints）、Berger涂料（Berger Paints）两大本土巨头共同占据近75% 的市场份额。

近年来，JSW涂料、Birla Opus等新进入者纷纷加速布局，通过扩充产能和拓展分销网络冲击原有市场格局。

阿克苏诺贝尔在印度建有5大生产基地，两个研发中心和实验室。除装饰涂料业务外，阿克苏诺贝尔还在印度生产、研发和销售汽车和特种涂料、工业涂料、粉末涂料、船舶和防护涂料业务产品。从阿克苏诺贝尔的财报中可以发现，其印度业务正在承受压力，在营收增长的同时，EBITDA和净利润却出现减少，更关键的是，其约13.5%的利润率低于阿克苏诺贝尔集团为自身设定的中期目标——调整后EBITDA利润率超过16%。

JSW的收购雄心

收购方JSW涂料隶属于市值230亿美元的JSW集团，该集团是印度领先的综合性企业，业务横跨钢铁、能源、基础设施和水泥等多个领域。

JSW涂料成立于2019年，是印度发展最快的涂料公司之一。该公司董事总经理Parth Jindal在交易完成后表示：“这是一个历史性时刻，标志着印度涂料市场最大的收购案之一。”

此次收购将使JSW涂料在印度涂料行业的地位发生根本性改变，从市场新军一跃成为行业第四大企业，特别是在工业涂料领域，将成为仅次于关西Nerolac的第二大参与者。

印度涂料的“蓝”与“红”

印度涂料市场是一个规模巨大且仍在快速增长的赛道。市场估值高达8000亿卢比（约89亿美元），印度涂料的产能预计将在2024至2027高速增长，年产能将达到约78亿升。建筑涂料是市场绝对主力，占据约77% 的份额。增长主要由快速的城市化、政府基建计划以及居民消费升级所驱动。

然而，这片蓝海也正变得日益“红海”。随着新产能的集中投放，制造商为吸引客户和消化产能，纷纷采取激进的定价策略，这导致行业整体营收增长放缓，运营盈利能力面临压力。

印度竞争格局突变

这宗交易彻底重塑了印度涂料市场的竞争版图。

阿克苏诺贝尔选择性地保留了其在印度的粉末涂料业务和国际研究中心。这标志着该公司并未完全撤离印度，而是以一种更专注、更轻盈的方式，继续参与这个重要市场。

阿克苏诺贝尔的出售与JSW的收购，对双方而言都是一次战略校准。阿克苏诺贝尔通过这笔交易预计将获得约9亿欧元的净现金收益，其中约5亿欧元将用于降低负债，以优化其财务结构。

JSW集团董事长Sajjan Jindal则表示：“我们始终相信，印度值得拥有值得信赖且世界一流的涂料。凭借多乐士品牌，我们自豪地将全球品质带给全印度。”