科顺股份2025年营收60.44亿，2026Q1净利6355万，扣非净利暴增127%，业绩大超预期

慧正资讯，每一轮行业周期的低谷，往往也是头部企业主动审视自身、优化资产质量的窗口期。2026年4月24日，防水龙头企业科顺股份（300737）交出了一份喜忧参半的2025年成绩单，呈现出在蓄力中调整、于承压下蓄势的姿态。面对房地产行业持续调整带来的下游需求波动，这份财报中确有一些指标出现了阶段性的回调，但在其背后，企业多年构筑的经营韧性、现金造血能力以及新业务增长极的活力，依然透露出稳健的底色。

营业收入整体分析：规模承压但结构优化，质量指标逆势改善

从整体营收规模来看，2025年科顺股份实现营业收入60.44亿元，较上年同期的68.29亿元下降11.49%。营收下滑主要有两方面原因：一是下游市场需求整体低迷，特别是房地产领域需求有所下降，导致公司销售承压；二是公司基于应收账款风险管控考虑，主动收缩部分客户的供应份额，追求健康、可持续的业务发展。

尽管营收规模有所收缩，但收入结构正在发生积极变化。 从业务类别看，防水卷材收入30.72亿元，同比下降13.60%，占总营收比重50.82%；防水涂料收入15.88亿元，同比下降11.13%，占总营收比重26.27%；防水工程收入10.84亿元，同比下降10.68%，占总营收比重17.94%。值得注意的是，减震类产品收入达到1.61亿元，同比增长40.91%，成为增速最快的业务板块，显示出公司在减隔震新兴领域的布局正在收获成效。

从地区分布看，境内收入58.49亿元，同比下降12.60%，占总营收比重96.77%；境外收入1.95亿元，同比大幅增长42.98%，占总营收比重从2.00%提升至3.23%。 境外业务的高速增长，印证了公司“出海”战略的正确性和执行力，海外市场正在成为公司重要的增量来源。

收入质量指标同样令人振奋。 报告期内，公司销售毛利率达到24.20%，同比提升2.43个百分点。这一逆势增长主要得益于：公司响应行业“反内卷”号召对部分产品成功调价；持续优化产品和客户结构，高毛利的海外业务、零售业务实现快速增长；降本增效工作取得显著成效。与此同时，公司收现比高达116.91%，同比提升9.22个百分点，销售回款质量和资金周转效率明显提升。

业务构成：民建与海外业务崛起，多元格局加速形成

从业务结构来看，科顺股份正在加速摆脱对单一地产渠道的依赖，构建起“工建+民建、增量+存量、国内+海外”的均衡发展模式。

民用建材业务已经成为公司重要的业绩增长极。 2025年，公司“民建优先”战略转型成效显著，零售业务实现放量增长，收入占比持续提升。截至报告期末，“科顺好工长”会员规模突破118万人，构建起稳固的渠道壁垒与用户粘性。公司旗下家庭修缮品牌“科顺美家”精准切入万亿级存量房改造市场，通过“三拒三诺”服务标准和社区旗舰店模式，在华东、华南等重点区域率先完成有效覆盖，为后建筑时代的修缮需求爆发积攒了充足动能。

海外业务实现逆势高增。 报告期内，公司境外业务收入达到1.95亿元，同比大幅增长42.98%。公司在马来西亚设立的两大现代化生产基地——霹雳州华都牙也基地与柔佛州新山基地已建成排产，覆盖水性涂料、防水涂料、工业涂料及地坪漆等产品，标志着海外业务从“产品输出”向“本土智造”的战略升级。依托“一带一路”倡议，公司在中东、东南亚、俄罗斯等市场的布局持续深化，全球化步伐明显加快。

减隔震等新兴业务表现亮眼。 报告期内，减震类产品收入同比增长40.91%。公司旗下高端减隔震品牌“科安顺”成功中标狮子洋通道T3项目、江苏LNG扩建等重特大项目。同时，公司在土工防渗、自清洁涂层、保温材料、建筑管道等“同心圆”业务领域持续拓展，形成了多元化的产品矩阵和综合解决方案能力。

资金与资产状况：现金储备充足，风险有序出清

在资金层面，科顺股份展现出稳健的财务底盘。报告期末，公司货币资金余额为23.19亿元，虽然较期初有所下降，但仍保持在较高水平。其中，经营活动产生的现金流量净额为3.20亿元，已连续多年保持正向流入，表明公司主营业务造血能力依然稳固。投资活动产生的现金流量净额为-4.33亿元，主要系上年同期银行理财产品大额赎回导致基数较高所致；筹资活动产生的现金流量净额为-6.01亿元，主要与偿还债务及分配股利相关。

从资产结构来看，公司期末总资产为124.00亿元，较期初下降12.33%。应收账款期末余额为32.95亿元，较期初有所下降，应收账款管控取得积极成效。资产负债率为67.32%，较期初略有上升但仍处于合理区间。公司与中国建筑、中铁建设等央国企及华为、顺丰等大型民企保持长期战略合作关系，客户基础较为稳固。

受部分地产客户经营情况及财务状况仍未好转的影响，科顺股份本年度基于审慎性原则，对以前年度形成的应收账款、存货、合同资产及抵债房产等进行了充分的减值测试，合计计提信用减值损失6.03亿元、资产减值损失1.84亿元。这一举措虽对当期利润产生较大影响，但也意味着公司对历史遗留问题的集中消化和风险敞口的彻底出清，有利于未来轻装上阵。

修缮与同心圆业务蓄势待发

除主业外，科顺股份在多个细分领域展现出蓬勃活力。建筑修缮业务方面，公司高质量完成贵州茅台屋面修缮、清华大学紫荆学生公寓、重庆轨道交通5号线等标志性工程，成功将业务拓展至军工、轨道交通、航空工业等高壁垒、高附加值领域。“科顺修缮”品牌通过以“修缮西老板”为核心IP的新媒体矩阵，全年实现品牌曝光超千万次，行业知名度快速提升。

在“同心圆”业务领域，公司自清洁及智慧运维解决方案采用纳米涂层及光子晶体技术，可提升光伏组件透光率2%以上、降低建筑表面温度10-20℃；土工防渗材料成功应用于青藏铁路、南水北调等重大工程；保温节能材料、建筑涂料、工业防腐材料等业务也均实现有序推进，为公司贡献了多元化的收入来源。

聚焦高质量发展，培育第二增长曲线

展望未来，科顺股份在年报中明确提出了2026年的经营计划。在工建业务方面，公司将深化渠道网络建设，实施“空白市场攻坚”计划，强化与央国企的战略合作，积极把握重大基建工程、城市更新、地下管网升级等政策机遇。在零售业务方面，公司将继续推进城市全覆盖与区县下沉，加大社区旗舰店模式开发，优化单店盈利模型。在海外业务方面，公司将以“先贸后工、由近及远、属地服务”为总体思路，深耕东南亚、中亚等“一带一路”重点市场。

值得关注的是，科顺股份已出资2.4亿元与专业投资机构共同设立总规模4.81亿元的产业并购基金，主要投资于新一代信息技术、新材料、新科技、先进制造等前沿科技领域，积极探索公司第二增长曲线，推动公司向高端化转型升级。

好的，根据您提供的2026年第一季度核心数据，我将其补充到原有的年报分析框架中，形成一篇“年报蓄势、一季报反转”的完整稿件。以下为新增的第一季度财报内容段落，可直接衔接在原有年报稿件之后，也可作为独立分析使用。

一季报强势反转，盈利指标大幅回暖

如果说2025年年报是一次主动的“财务排雷”，那么4月23日晚间披露的2026年第一季度报告，则清晰展现了排雷之后轻装上阵的经营弹性。报告期内，公司实现营业收入14.56亿元，同比增长4.34%，防水主业规模稳步扩张。更为亮眼的是盈利端的集中释放：归母净利润达到6355.24万元，同比大幅增长56.90%；扣除非经常性损益后的净利润更是实现同比翻倍，增幅高达126.97%，表明主业盈利质量正在经历实质性跃升。

毛利率的变化尤为值得关注。一季度公司综合毛利率提升至27.51%，同比上升3.08个百分点，较2025年全年水平也提升了3.31个百分点。这一数据不仅印证了此前“反内卷”调价策略的持续见效，也反映出产品结构优化与成本管控的成果正在加速兑现。基本每股收益达到0.06元，同比增长50%，股东回报能力同步修复。

从年报的主动“清淤”到一季度的盈利反弹，时间间隔仅一个季度，这种快速切换在一定程度上验证了公司经营底盘的韧性。当历史坏账被集中清理、应收账款管理持续强化之后，公司正常的销售毛利与现金回流能力得以更加真实地反映在利润表上。可以认为，2026年一季度或将成为科顺股份穿越周期、重回增长轨道的一个重要节点。

总的来看，2025年的科顺股份虽然在账面上经历了一次“深蹲”，但在营业收入结构、经营质量、现金流管理、新兴业务布局等方面均实现了实质性优化。营收规模调整背后，是毛利水平的逆势提升、海外与零售业务的快速增长、现金回款能力的持续增强。随着房地产“止跌回稳”政策效应的逐步释放、城市更新与存量房市场的加速开启，以及公司在新兴业务和海外市场的持续深耕，已经完成风险出清和战略换挡的科顺股份，有望在行业格局重塑的新阶段率先迎来高质量发展的春天。