美佳新材资产减值6959万致亏损破亿，Q1毛利修复至15%

慧正资讯，国内粉末涂料及环氧树脂综合供应商美佳新材发布了其2025年年度报告。年报显示，公司全年实现营业收入11.31亿元，同比下滑4.92%；但归属于挂牌公司股东的净利润为-1.01亿元，同比暴跌595.58%，创下近年来最大亏损；扣非归母净利润同样报亏1.04亿元，同比下降539.72%。

资产减值重创业绩

美佳新材业绩的断崖式下跌并非偶然。年报显示，报告期内公司资产减值损失高达6959.79万元，而上年同期仅为72万元，同比增幅超过95倍。公司在年报中解释，主要是对在建工程计提减值损失。

与此同时，公司的主业造血能力也在持续失血。综合毛利率从2024年的4.42%进一步下滑至3.75%。在行业竞争加剧与原材料价格持续波动的双重压力下，公司在盈亏线上苦苦挣扎。

环氧树脂亏本出售

从产品结构看，美佳新材各业务板块呈现显著分化。核心产品环氧树脂全年营收2.91亿元，毛利率竟跌至-1.49%，意味着公司每卖出一吨环氧树脂都在亏本；二步法环氧树脂毛利率也仅为0.37%，基本处于盈亏平衡状态。纯聚酯粉末涂料毛利率14.99%，混合型粉末涂料毛利率14.77%，聚酯树脂毛利率6.90%，虽保持盈利但均较上年同期有所下滑。

产能利用率的分化更为关键。作为粉末涂料核心原材料的固态环氧树脂，产能利用率仅有52%，面临严重的产能过剩和低价竞争；而用于电子封装的液态环氧树脂和聚酯树脂，产能利用率均达到100%。这一“一半海水一半火焰”的格局，揭示了公司产品结构正在发生深刻变化——高端产品供不应求，低端产品面临过剩压力。

从下游需求端来看，公司主力产品粉末涂料主要应用领域为家电行业。2025年家电行业增速放缓，终端需求承压直接影响了对上游粉末涂料的采购力度。加之粉末涂料行业整体竞争日趋激烈，价格战进一步压缩了公司的盈利空间。

在原材料端，2025年国内双酚A市场呈现“供需双弱、成本难撑”的核心特征，价格震荡下行成为主线。环氧树脂产能增速远超下游消费增速，市场供需矛盾凸显。面对这一困境，公司采取了阶段性储备策略应对原材料价格波动：对主要原材料建立价格信息收集机制和设置安全库存。

泰国工厂落子东南亚

在主营业务承压的背景下，外贸出口成为2025年最大亮点。报告期内，公司境外营业收入达2.31亿元，同比增长21.60%，毛利率6.08%，较上年同期提升2.06个百分点，增速和盈利水平均显著优于内销。

驱动外贸增长的核心动力是美佳新材全球化战略的实质性落地。2025年1月，公司在香港设立全资子公司MEIJIA NEW MATERIALS HONGKONG CO.,LIMITED，并通过其在泰国罗勇府安美德工业园区设立美佳新材料（泰国）有限公司，投资总额预计不超过300万美元。

美佳泰国选址紧邻比亚迪WHA工业园，深度嵌入新能源汽车产业集群，年产能达15000吨。这一布局既承接了在泰中资制造企业的供应链本地化需求，也填补了出海企业面临的配套服务短板，成功开辟了“第二增长曲线”。

2025年：高端化布局与出海战略同步提速

2025年是美佳新材“刀刃向内、战略转身”的关键之年。面对传统领域内卷加剧，公司果断清理资产沉疴，对前景不明的在建工程一次性计提减值近7000万元，实现了账面风险的出清。

在治理层面，控股股东及实际控制人王方银、朱光兰夫妇通过大宗交易大举增持，合计持股比例增至41.71%，逆势增持超2000万股，彰显了“自家人”对公司长期价值的坚定信心。

在科技创新领域，即便深陷亏损，公司仍投入1270万元研发费用，重点攻关“新能源汽车用粉末涂料”“电机壳专用绝缘粉末涂料”以及“面向工业装备的超高温粉末涂料”等13个前沿项目。2025年11月，公司通过国家级专精特新“小巨人”企业复核，技术底蕴与创新实力获得国家级背书。

客户合作方面，泰国工厂已成为比亚迪、格力等在泰中资企业的核心粉末涂料供应商，基于“技术同源、产能本地化、服务零距离”的模式，成功实现海外市场突破。

2026年：满产高端线等待市场验证

迈入2026年，涂料行业正加速向“高端化、绿色化、智能化”转型。全球粉末涂料市场预计将持续增长，但美佳新材能在多大程度上受益，取决于其高端产能的实际释放和市场开拓力度。

从公司近期表现来看，美佳新材2026年一季度营业收入约2.30亿元，同比增长1.75%；归母净利润约957万元，同比下降36.58%。营收仍有小幅增长，但盈利能力同比有所回落——尽管仍保持盈利，却反映出新业务在爬坡初期尚未完全覆盖传统领域的下滑压力。值得注意的是，一季度毛利率达到15.03%，较2025年全年的3.75%已有大幅改善，盈利质量正在修复。

与此同时，泰国工厂正处于产能爬坡阶段，越南、印尼、马来西亚等地的中国企业也在加速东南亚生产基地布局，市场竞争格局正在发生变化。

美佳新材正在试图摆脱单一的家电领域依赖，向着新能源汽车、高端装备制造等更具附加值的赛道渗透，以期打开覆盖粉末涂料、环氧树脂和聚酯树脂全产业链的第二增长曲线。2025年，美佳新材通过牺牲短期账面利润换取了资产质量的实化和战略转身的空间。对于这家粉末涂料全产业链公司而言，最坏的时候或许已经过去。能否在2026年依托满产的高端产线、新增的海外产能以及新能源汽车等增量市场，真正实现触底反弹，将是检验这份“大清洗”后战略成效的真正开始。