华峰化学60亿关联收购重启：发行价上调39%，两家标的年赚5.45亿

慧正资讯，延期超一年后，华峰化学控股股东终于正式履约。

6月5日晚间，华峰化学发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》，公司拟向控股股东华峰集团、实际控制人尤小平及其兄长尤金焕、弟弟尤小华发行股份及支付现金，购买浙江华峰合成树脂有限公司100%股权；拟向华峰集团发行股份及支付现金，购买浙江华峰热塑性聚氨酯有限公司100%股权。此次交易标志着华峰化学上市以来最大规模的产业链延伸并购正式落地，公司由此完成从聚氨酯基础原料到终端制品的全产业链布局，全球聚氨酯龙头地位将进一步巩固。

发行价格大幅提升39%

本次发行股份购买资产的发行价格确定为8.55元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，较2025年方案中的6.14元/股大幅提升39.25%，有效降低了对原有股东的权益摊薄程度。

截至预案签署日，本次交易相关的审计、评估工作尚未完成，标的资产的最终交易价格将以评估结果为基础协商确定。参考2025年披露的评估数据，华峰合成树脂100%股权评估值为40.45亿元，华峰热塑100%股权评估值为19.63亿元，合计约60亿元，评估增值约50亿元，增值率分别达506.96%和478.49%。

华峰化学此前曾于2025年4月推出同样标的的60亿元关联并购计划，但由于每股净资产差异导致换股比例存在争议等原因，相关议案未获得股东会有效表决权股份总数的2/3以上通过。公司在终止公告中表示，后续将继续积极推动股权注入工作。

而此次新方案在发行价格上的重大调整，有望有效缓解中小股东对估值和权益摊薄的顾虑，为交易的顺利推进奠定了基础。

两大标的合计贡献年利润5.45亿元

本次收购的两家标的公司均为聚氨酯行业细分领域的龙头企业，质地较为扎实。

华峰合成树脂成立于2008年，是国内最大、全球领先的革用聚氨酯树脂生产企业，拥有浙江瑞安和广东江门两大生产基地，年产能达55万吨，国内市场占有率超过20%，连续多年位居行业第一，其主导产品“革用聚氨酯树脂”被工信部评为国家制造业单项冠军产品。公司客户覆盖H&M、ZARA、李宁、安踏等国内外知名鞋服品牌，以及比亚迪、特斯拉等汽车厂商，产品远销全球60多个国家和地区。

财务数据显示，华峰合成树脂2024年和2025年营业收入分别为32.34亿元和29.13亿元，净利润分别为3.42亿元和3.26亿元，截至2025年末资产总额26.35亿元。

华峰热塑成立于2008年，是国内热塑性聚氨酯（TPU）行业的龙头企业，年产能达35万吨，国内市场占有率超过25%，位居全国第一，入选国家制造业单项冠军培育企业。公司构建了覆盖全硬度范围（邵氏A60至邵氏D85）的TPU产品线，与耐克、阿迪达斯、华为、小米、比亚迪等全球知名企业建立长期合作关系。

财务数据显示，华峰热塑2024年和2025年营业收入分别为31.81亿元和33.88亿元，净利润分别为1.63亿元和2.19亿元。2025年营业收入同比增长6.5%，净利润同比增长34.4%，增速呈明显加速态势，截至2025年末资产总额24.42亿元。

两家标的公司2025年合计实现营业收入约63.01亿元，合计净利润达5.45亿元。考虑到华峰化学2025年净利润为18.58亿元，交易完成后将直接增厚上市公司业绩约29%。若参考2025年方案中的业绩承诺口径（华峰合成树脂2025至2027年合计净利润不低于9.67亿元，华峰热塑合计不低于6.04亿元），两家标的公司2027年合计净利润预计将超过8亿元，有望成为公司重要的利润增长极。

双向协同效应明显 行业地位再巩固

本次交易属于同一控制下的聚氨酯行业并购。华峰化学与华峰合成树脂、华峰热塑同属于聚氨酯产业链，产品应用于聚氨酯制品的不同细分领域。交易前，华峰化学主要从事氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸等聚氨酯制品材料的研发、生产与销售；交易完成后，公司将进入革用聚氨酯树脂、TPU领域，业务类型和产品线进一步丰富。

华峰化学表示，公司致力于打造全球聚氨酯制品行业龙头企业，本次交易完成后，公司将拥有多样化的产品结构，成为坚实的产业发展平台、高效的资源整合平台以及稳健的资本运营平台。

从资源整合角度看，本次交易可实现技术、渠道、客户等多维度的协同效应。华峰合成树脂的下游鞋服品牌客户与华峰化学TPU产品的应用场景存在交叉，可形成渠道共享；华峰热塑在新能源汽车内饰、电子信息等新兴领域的快速拓展，与华峰化学现有产业布局亦具有协同基础。同时，两家标的公司均为细分行业的“隐形冠军”，纳入上市公司体系后，华峰化学在全球聚氨酯材料领域的综合竞争力和市场份额将进一步提升。

华峰化学迎基本面拐点

受氨纶、己二酸行业产能过剩拖累，华峰化学近几年业绩表现持续承压。2025年年报显示，公司全年实现营业收入241.98亿元，同比减少10.15%；归母净利润18.58亿元，同比减少16.32%，净利润自2021年触顶后已连续四年下滑。

在行业景气相对低迷的背景下，公司全年经营活动现金流净额仍达37.40亿元，同比增长23.66%，资金回笼能力仍具较强韧性。2025年第四季度归母净利润3.96亿元，同比增长92.87%，环比下降17.18%。

值得关注的是，2026年以来，随着核心产品氨纶和己二酸市场价格底部回升，公司基本面出现明显改善。2026年一季报显示，公司一季度实现营业收入67.67亿元，同比增长7.17%；归母净利润6.69亿元，同比大幅增长32.58%；扣非净利润7.32亿元，同比增长59.16%；毛利率提升至18.46%，较2025年全年水平明显改善。

就在交易公告发布后的6月9日，华峰化学还发布了另一则利好消息——控股子公司华峰重庆氨纶建设的年产25万吨差别化氨纶扩建项目剩余15万吨产能已于近日正式投产，标志着该项目已全部建设完成。公司表示，上述产能投产后，公司氨纶产能进一步提升，行业优势持续巩固，市场影响力及核心竞争力进一步提高。