【视点】匈牙利未复产 烟台又停45天！MDI全球13%供给收缩能否持续推涨？

慧正资讯，万华化学发布公告，公司烟台产业园110万吨/年MDI装置及相关配套装置将于2026年8月10日开始停产检修，预计检修45天左右，预计复产时间在9月24日前后。万华化学表示本次检修为年度常规安排，不会对公司整体生产经营造成重大影响。

万华化学全球MDI总产能380万吨/年，福建基地原有80万吨MDI装置技改扩容至150万吨，新增70万吨，原计划2026年二季度投产，届时万华化学全球MDI总产能450万吨/年。

据买化塑研究院监测，此次烟台检修装置占万华全球产能的28.95%；国内MDI总产能550万吨，烟台装置占国内产能的20%。福建80万吨MDI已于7月底完成年度检修，当前满产运行；匈牙利宝思德40万吨MDI仍处于检修中，预计8月21日复产。此次烟台110万吨装置停工检修45天，万华化学合计150万吨MDI产能同步停工，阶段性削减全球13.37%供给。

从供应端看，短期国内MDI现货流通量收紧，8月中下旬至9月上旬现货货源偏紧，烟台装置停工45天月度产量损失理论减少MDI产出约13.6万吨。虽然万华可通过福建增量、成品库存、海外基地货源调配缓解缺口，但区域现货紧张格局难以完全消除。

万华化学在福建、匈牙利、烟台装置轮番检修，会造成三季度MDI产量阶段性减少，但涨价红利大概率对冲减产损失，三季度整体净利润不会出现明显下滑，甚至价格上涨可对冲减产负面影响。

2026年海外多套MDI装置持续低负荷运行，供需格局友好，万华依靠宁波150万吨满产、福建满负荷供货、前期成品库存调配、海内外同步上调MDI挂牌价增厚单吨毛利。国内下游逐步进入补库旺季，家电、保温旺季需求支撑，MDI价差扩张能够覆盖产量减量损失，叠加万华石化、新材料板块稳定盈利缓冲聚氨酯减量。同时万华已将年度检修成本、产量波动纳入全年经营规划，官方也明确本次检修不会对经营产生重大冲击，仅会带来小幅阶段性扰动，全年业绩目标不受影响。

从竞争对手视角来看，万华烟台110万吨MDI装置45天检修叠加前期匈牙利基地短期停车，阶段性形成全球货源缺口，巴斯夫、科思创、锦湖三井等同行将满负荷生产，其价格同步上调报价，抢占北方散单、出口订单，短期出货与盈利双提升。但这些外自企业产能规模、一体化成本弱于万华，难以撼动白电、保温龙头长期长协订单，待9月下旬烟台复产，货源回归宽松，本轮抢占的临时客户大概率回流，短期红利随之消退，中长期还要面临万华福建技改增量带来的供给冲击。

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