宁夏瑞泰携光气资源入局 万华/科思创/美瑞/新和成加速卡位——HDI赛道“产能大爆炸”前夜

慧正资讯，7月中旬，宁夏瑞泰科技股份有限公司“10万吨/年HDI及18万吨/年光气改扩建项目（一期）”正式进入宁夏回族自治区生态环境厅环评受理公示阶段。这标志着又一家拥有光气资源优势的化企巨头正式切入这一高壁垒赛道，HDI市场的供需格局与竞争烈度将迎来新一轮重塑。

瑞泰落子

宁夏瑞泰是江苏扬农化工集团在宁夏中卫的重要子公司。此次项目的整体规划为年产10万吨HDI、10万吨HDI三聚体、18万吨光气，副产29万吨/年30%盐酸。项目分三期建设。

一期工程的核心思路是“光气先行”。目前宁夏瑞泰已建成3万吨/年光气生产装置，但随着下游产品需求增长，光气产能已无法满足满负荷生产需求。一期工程将光气产能从3万吨/年扩建至5万吨/年，并新增催化脱硫设施提升光气品质，本质上是在为后续HDI主装置建设做前端原料储备。这一策略与扬农集团依托光气资源向下游新材料领域延伸的战略一脉相承。通过分步实施，既能平衡投资风险，又能为未来10万吨级HDI产能落地夯实基础。

科思创补位

就在宁夏瑞泰项目公示前不久，科思创于7月1日宣布完成对康睿（Vencorex）位于泰国罗勇和美国得克萨斯州弗里波特两处HDI衍生物生产基地的收购。

科思创的泰国罗勇HDI工厂

这两处基地各拥有约1.2万吨/年的HDI衍生物产能。科思创涂料与胶黏剂事业部负责人Thomas Roemer表示：“在充满挑战的市场环境下，可靠供应、区域供货能力对客户至关重要。此次收购有助于我们更好地满足这些需求。”

这一动作的背景耐人寻味——昔日全球脂肪族异氰酸酯头部企业康睿因欧洲能源危机陷入财务困境后，其核心资产被拆分。其法国HDI单体资产（7.9万吨/年）于2025年被万华化学收入囊中，而海外衍生物基地则最终由科思创接盘。

至此，全球HDI产业的资源进一步向头部集中，但也意味着竞争将从“双寡头”对峙演变为多方角力。

HDI产能图谱

作为老牌巨头，科思创在原有约19万吨/年产能的基础上，于2026年7月完成了对康睿泰国罗勇和美国得克萨斯州弗里波特两处生产基地（合计约2.4万吨/年衍生物产能）的收购，全球供给能力得到进一步夯实。

万华化学则通过收购康睿法国资产（7.9万吨/年），叠加国内烟台、宁波基地既有产能，HDI总产能已跃升至20.9万吨/年，再加上宁波技改扩能10万吨/年项目的持续推进，未来其总产能将达到30.9万吨/年，稳居全球第一梯队。

与此同时，日本东曹也在积极扩产，在现有1.5万吨/年产能基础上宣布扩产50%，计划于2026年8月后投入运营。国内新势力同样动作频频，美瑞新材在河南鹤壁的10万吨/年装置已投产运营，另有20万吨新产能正在建设中；新和成则在山东潍坊规划了10.3万吨/年HDI产能。

买化塑研究院测算，仅万华化学、美瑞新材、新和成等企业待投产的HDI产能合计就达40万吨之巨。若再加上扬农集团通过宁夏瑞泰布局的10万吨项目，未来中国HDI总产能预计将突破60万吨/年，届时中国将成为全球HDI产能规模最大的国家。这一产能的集中释放，也预示着HDI市场将从过去由少数巨头主导的格局，加速迈入多元主体同台竞技的全新竞争阶段。

价格承压

随着供给从紧缺走向宽松，HDI产品价格已呈下滑趋势。买化塑研究院监测数据显示，国内HDI单体价格已降至24500-26000元/吨区间，HDI三聚体在25000-26500元/吨左右。可以预见，随着新产能集中释放，HDI赛道大概率将追随己二胺等化工原料的脚步，进入价格竞争与行业洗牌的“内卷”阶段。谁能在这场“产能竞赛”中凭借光气资源、技术积累、成本控制的综合优势跑出，将成为未来几年行业关注的焦点。