宝丽迪上半年净利增7.5%跑赢营收 “内生扩产+外延并购”双驱成型

慧正资讯，8月13日，宝丽迪发布2026年上半年财报。报告显示，公司实现营业收入6.99亿元，同比增长3.43%；归母净利润6860.55万元，同比增长7.51%，利润增速明显跑赢营收。

在化纤母粒行业整体承压、下游需求偏弱的背景下，这份“增收更增利”的半年报背后，既有股权激励费用下降带来的利润释放，也有厦门鹭意新产能投产带来的增量贡献。与此同时，公司宣布以3570万元收购上海科塑达51%股权，进军高分子薄膜领域，“内生扩产+外延并购”的双轮扩张路径日渐清晰。

根据慧正资讯的分析，宝丽迪的利润增速高于营收增幅，核心原因并非收入端爆发，而是费用端的结构性变化。半年报显示，公司销售费用同比下降21.26%至778.56万元，主要系前期股权激励计划逐步落地，本期计提的股份支付费用较上年同期减少。剔除股份支付影响后，公司净利润与上年同期基本持平，账面上的利润增长相当程度上来自费用端的“减负”。另一方面，毛利率保持稳定，占营收97.95%的母粒产品上半年营业收入同比增长4.08%，毛利率为20.47%，同比仅微降0.13个百分点。

销量增长并非凭空而来，厦门鹭意项目的投产是关键物理基础。公司厦门鹭意项目包含优化2万吨及新增2万吨产能，合计形成4万吨高端纤维母粒产能，目前运行平稳，产能释放符合预期。该项目旨在强化公司在华南及华东市场的布局，与现有产能形成协同效应，优化全国生产网络、降低物流成本。项目达产后，预计将显著提升公司整体产能弹性，增强盈利能力。

环保政策趋严为销量增长提供了结构性机会。2026年上半年，随着《生态环境法典》等合规约束收紧，传统含重金属颜料加速退出，落后产能出清，为具备原液着色技术的头部企业释放了市场空间。宝丽迪作为国内领先的母粒供应商，在这一轮行业洗牌中获得了“被动”的增量订单。

此外，公司经营现金流同比大增80.35%至3945.41万元，主要系调整供应链票据回款方式、有效缩短回款周期所致，显示公司在规模扩张的同时对现金流质量有所把控。

报告期内，公司宣布拟投资约3亿元在江苏泗阳建设化纤母粒及功能性新材料生产基地，实施存量产能搬迁升级与扩建。与此同时，外延并购同步推进——公司以3570万元收购上海科塑达高分子材料有限公司51%股权，将其纳入合并报表范围。

科塑达成立于2025年4月，主营薄膜用功能母粒的研发、生产和销售。标的公司虽然成立时间短，但成长性突出：2026年上半年实现营业收入2178.37万元、净利润512.80万元，已超过2025年全年的1146.90万元营收。交易设置了业绩对赌：科塑达2026年、2027年、2028年净利润分别不低于400万元、600万元、750万元，三年累计承诺归母净利润合计1750万元。

报告期内，控股子公司耀科新材年产200吨COFs（共价有机框架）材料项目已完成设备安装调试，具备试产条件。但公司明确表示，该材料仍处于商业化初期及客户验证阶段，尚未形成工业化批量销售。