正丹股份半年净利2.37亿，TMA产能8.5万吨/年仍居全球第一

慧正资讯，8月18日，正丹股份发布2026年半年度报告。数据显示，公司上半年实现营业收入10.40亿元，同比下降27.23%；归属于上市公司股东的净利润为2.37亿元，同比大幅下降62.40%。在2024年经历业绩暴增逾10倍后，正丹股份正面临核心产品价格高位回落带来的周期性考验。

对于营业收入下滑，正丹股份解释为主要系产品销售均价较上年同期下降所致；净利润下降则主要系酸酐及酯类产品销售均价回落、毛利率降低所致。在营收与利润双双下滑的同时，公司营业成本却同比上升7.66%至7.45亿元，公司解释为主要产品销售数量增加所致。这一“量增价跌”的组合，反映出公司核心产品偏苯三酸酐（TMA）在经历了2024年的供应紧缺与价格暴涨后，市场正在回归理性。

从历史业绩轨迹来看，正丹股份近年净利波动剧烈。2021年至2025年，公司净利润分别为1.04亿元、5583.50万元、987.51万元、11.90亿元和7.14亿元，呈现“过山车”式走势。2024年受益于美国TMA生产厂家永久关停带来的供需缺口，公司净利暴增逾119倍，而2026年上半年则从这一高位显著回落。

从产品结构看，正丹股份两大业务板块呈现出截然不同的情况。

酸酐及酯类（主要包括TMA、TOTM）仍为公司收入支柱，贡献营收8.56亿元，占总营收的82.4%。但该板块营收同比减少32.18%，毛利率同比减少26.87个百分点至31.51%，是拖累公司整体业绩的核心因素。

高沸点芳烃溶剂类则逆势表现，营收同比增长2.67%，毛利率上升12.05个百分点。这一板块的稳健表现为公司提供了部分缓冲。

报告期内，公司财务费用同比增加116.78%，主要系未实现汇兑损失增加所致；经营活动现金流量净额为1.49亿元，同比下降82.91%，反映收入规模减小带来的回款下降。

正丹股份主营特种精细化学品和高端环保新材料，围绕芳烃产业链，研发、生产和销售偏苯三酸酐（TMA）、偏苯三酸三辛酯（TOTM）、乙烯基甲苯（VT）、均四甲苯等产品。公司TMA现有产能为8.5万吨/年，是目前全球产能最大的TMA供应商，市场份额约占全球30%。

TMA的主要下游应用包括高耐热PVC线缆（占需求52%）、粉末涂料（占40%）和绝缘材料（占7%），目前尚无成熟替代品。公司主要客户涵盖埃克森美孚、法国Valtris、三菱、LG化学、爱敬化工、花王、联成化学、南亚塑胶、艾伦塔斯等国际化工巨头。

此外，公司高分子特种树脂单体现有产能为1.5万吨/年，产品主要应用于特种橡胶、离子交换树脂、特种涂料等领域。

根据慧正资讯的了解，公司目前有多个在建及规划项目。

 6.5万吨/年TMA绿色化升级改造项目，该项目正在建设中，投资约3.5亿元，建成后公司TMA产能将从8.5万吨/年提升至15万吨/年以上，扩产幅度超70%。项目建成后将有助于解决产能瓶颈、扩大市场份额。

马来西亚生产基地，规划建设年产5万吨TMA及年产2万吨新材料特种单体项目，总投资不超过8000万美元，目前按计划有序推进中。

公司以产能扩张巩固龙头地位、以海外布局拓展市场空间、以产业链延伸对冲周期波动的战略路径已清晰显现。未来TMA供需格局变化、马来西亚基地投产进度及新业务拓展成效，将是决定公司走向的关键变量。