钛白粉营收占比65% 新能源业务增速65% 龙佰的新旧业务正在换位

慧正资讯，8月27日，龙佰集团发布了2026年半年度报告。2026年上半年，龙佰集团实现营业收入144.17亿元，同比增长8.15%；归属于上市公司股东的净利润8.44亿元，同比下降39.08%；扣非净利润7.72亿元，同比下降42.67%。与此同时，公司经营活动产生的现金流量净额达到18.50亿元，同比增长21.73%。

收入增长难掩成本压力

氯化法成为利润端的重要支撑

上半年，龙佰集团主营业务规模延续增长，但成本上涨明显快于收入增长，盈利空间因此受到挤压。报告期内，公司营业成本115.27亿元，同比增长13.21%，高于营业收入8.15%的增速。对此，龙佰集团表示，净利润下滑主要受硫酸、硫磺等原材料价格上涨、钛白粉价格向下游传导较慢、矿产品产量下降以及汇兑损益等因素影响。

 在成本压力下，钛白粉仍是公司收入的核心来源。上半年，公司生产钛白粉65.75万吨，同比下降3.62%，但销售量达到68.56万吨，同比增长12.02%；实现收入93.30亿元，同比增长7.69%，占总营收64.71%。不过，钛白粉营业成本同比增长21.84%，毛利率降至17.53%。与此同时，龙佰集团的业务结构还在不断优化，受原材料涨价影响，硫酸法成本承压，而氯化法钛白粉销量同比增长超过40%，盈利水平明显改善，双工艺协同成为公司缓解成本压力的重要支撑。

其他业务中，锆制品收入6.31亿元，同比增长22.48%；新能源收入8.68亿元，同比增长64.67%，毛利率提升至23.97%；海绵钛收入14.51亿元，同比下降2.63%，毛利率仅1.72%。其中，新能源业务增长尤为突出，上半年磷酸铁产量6.26万吨、销量6.07万吨，分别增长36.78%和57.59%。虽然目前新能源业务在集团收入中的占比仅为6.02%，但收入增速明显高于传统钛白粉及海绵钛业务，已经成为公司产品结构变化的重要观察窗口。

对于龙佰而言，这也意味着过去由钛白粉“一家独大”的收入结构正在出现松动，而新能源、锆等业务正在逐步承担更多的增量角色。

海外市场加速扩张

从“卖出去”走向“产得近”

如果说产品结构是龙佰内部增长的变化，那么海外市场则是公司外部经营的另一项变化。

今年上半年，龙佰集团国际收入达到62.66亿元，同比增长14.81%，明显高于国内收入3.52%的增速；国际收入占比也由上年同期的40.94%提升至43.46%。与此同时，钛白粉销售中已有超过六成来自海外市场。对于龙佰这样的钛白粉出口企业而言，海外市场的重要性正在不断提高，增长方式也开始从单纯扩大出口向本地化生产转变。

半年报披露，目前龙佰集团司马来西亚生产基地正在按计划推进，而通过钛奥彩英国公司收购的Venator UK氯化法钛白粉业务已经复工复产。

此前，龙佰集团通过收购成熟业务资产与新建生产线并行的方式推进海外布局，核心考虑之一就是进一步靠近海外终端市场，缩短交付周期，提高对客户需求的响应速度。这一布局与龙佰当前的客户结构变化存在直接联系，龙佰集团目前产品远销全球110多个国家和地区，并已在美国、英国、中国香港等地设立运营主体，同时在上海设立技术服务平台，与国际涂料、塑料、油墨行业头部企业建立合作关系。

在国内，龙佰集团依然保持着较完整的产业链体系，目前钛白粉产能166万吨/年、海绵钛产能8万吨/年，产业基地覆盖河南、四川、湖北、云南、甘肃等区域，并形成从钛矿采选、高钛渣、合成金红石，到硫酸法和氯化法钛白粉、海绵钛等产品的纵向一体化布局。这种产业链模式一方面能够保障原料供应，另一方面也使生产过程中形成的副产品有机会继续进入下一道工序，从而降低资源浪费和部分生产成本。

新项目密集落地

龙佰正在寻找下一条增长曲线

这种变化同样体现在资本开支和项目布局上，截至6月底，龙佰集团在建工程账面价值约40亿元，项目涵盖20万吨/年磷酸铁、50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程、红格北矿区1300万吨/年采矿工程、3万吨/年高品质海绵钛技术提升改造、20万吨/年磷酸铁锂项目一期5万吨、20万吨/年氯化法钛白粉项目以及30万吨/年高钙镁钛渣深度除杂升级大型沸腾氯化原料项目等。

这些项目背后其实对应着两条清晰的主线。

一条是继续巩固钛产业的优势。对于龙佰集团而言，钛白粉仍然是最大收入来源，因此氯化法产能、钛矿资源以及富钛料等上游项目，本质上是在强化主业的成本和技术壁垒。尤其是在硫磺、硫酸价格高企的阶段，氯化法盈利能力的改善已经证明，这部分投入正在逐渐体现价值。 

另一条，则是向新能源材料延伸。磷酸铁和磷酸铁锂项目并不是与原有业务完全割裂的新故事，而是建立在龙佰原有钒钛资源综合利用体系之上的产业延伸。此前钛白粉生产过程中产生的硫酸亚铁等副产资源，通过进一步加工可以进入磷酸铁等新能源材料环节，这使得龙佰有机会把原有资源优势转化为新的产品和利润空间。 

这种产业协同在近期也出现了新的进展。8月2日至3日，龙佰集团与当升科技在四川攀枝花开展专项对接并达成长期战略合作，双方将围绕原料保供、联合研发、产能整合和绿色制造深化协作，共同贯通“钒钛磁铁矿—钛白粉—硫酸亚铁—磷酸铁—磷酸铁锂”产业链。这意味着，新能源对于龙佰而言正在从“新增业务”逐渐转向“产业链延伸”。当然，从现阶段收入规模来看，新能源仍不足以撼动钛白粉的核心地位。更现实的判断是，龙佰正在利用传统主业积累的资源、技术和副产物优势，为未来培育第二增长曲线。

对于未来发展，龙佰集团给出的方向也比较明确：继续扩大氯化法钛白粉产能，优化产品结构和产品质量；进一步加大海外布局，建立全球统一的销售网络；同时适应产业链延伸和多元化发展，加快构建以信息化和服务化为特征的现代化营销体系，主动融入国内国际双循环。