滨化股份净利大增208%：扣非扭亏背后，价格回暖贡献更大

慧正资讯，8月27日，滨化集团股份有限公司（以下简称“滨化股份”）发布了2026年半年度报告。数据显示，上半年公司实现营业收入82.60亿元，同比增长12.32%；归属于上市公司股东的净利润3.44亿元，同比增长208.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.86亿元，而上年同期为亏损1327.52万元，基本每股收益0.18元。

滨化股份同时在公告中披露，拟向全体股东每10股派发现金红利0.20元（含税）。

价格回升为主、产能放量为辅

周期属性显著

本次业绩高增并非单纯依靠销量扩张，而是产品价格回升+新装置产能释放双向驱动，其中产品价格贡献最为突出。营收增长主要得益于子公司滨华新材料新装置稳定运行、产品销量提升；净利润大幅修复则核心源于主营产品涨价带动毛利扩容。

据公告披露的量化数据显示，上半年滨化股份产品售价变动贡献毛利5.32亿元、净利润3.99亿元；原材料价格上涨形成毛利1.51亿元、净利润1.13亿元的负面影响；能源成本变动贡献毛利2645.82万元，产品销量增加贡献毛利733万元。综合各项因素，滨化股份当期合计新增毛利4.15亿元、新增净利润3.11亿元。

整体来看，滨化股份本轮业绩改善具备明显的化工周期特征，产品价格带来的利润弹性远超销量增量。同时区别于过往单一依赖价格波动的增长模式，滨化股份产能运营效率提升、产业链持续完善，盈利支撑性正在稳步增强。

氯碱稳盘、C3C4挑大梁

电子化学品仍处于投入期

目前滨化股份已形成氯碱、C3C4、电子化学品、能源四大核心业务体系，各板块稳健增长，业务梯队逐步成型。

具体来看，上半年氯碱化学品实现收入33.48亿元，同比增长约8.53%；C3C4化学品收入40.40亿元，同比增长约15.86%；电子化学品收入3871.13万元，同比增长43.29%；能源业务收入4.88亿元，同比增长14.59%。

其中，C3C4业务的扩张尤其值得关注，从数据来看，C3C4实现收入已占公司营业收入近一半，是当前最大的收入来源。目前，滨化股份已形成“丙烷—丙烯—环氧丙烷”以及“丁烷—异丁烷—TBA—高纯异丁烯”两条产业链，核心原料自给能力持续提升。

旗下北海基地生产效能突出，各产品超额完成产量目标，核心装置单耗指标稳居行业前列；通过68项挖潜项目实现增效4396.4万元。碳四下游高附加值产品项目提前75天投产，顺利产出合格产品。目前滨化股份的C3C4产品已远销东南亚、中东、南美、欧洲等海外市场。

氯碱仍是滨化股份的基本盘，其核心产品包括烧碱及氯下游产品组合，涉及环氧丙烷、三氯乙烯、四氯乙烯、环氧氯丙烷等。烧碱广泛应用于轻工、化工、纺织、冶金、医药及石油等行业；环氧丙烷则主要服务聚醚多元醇、丙二醇及非离子表面活性剂产业，其中聚醚多元醇进一步进入家具、汽车、建筑、保温材料、胶粘剂和涂料等市场。

据慧正资讯了解，滨化股份烧碱规模位居山东前列，粒碱规模居国内前列，同时拥有成熟的环氧丙烷生产体系。

产业链的另一端，是滨化股份正在加速布局的电子化学品。当前滨化股份已经形成通用电子化学品、功能电子化学品和电子特气等产品矩阵，电子级氢氟酸具备成熟稳定产能。其中，半导体级氢氟酸达到G5级，并已向国内领先半导体企业稳定供货；高纯电子级氟化氢气体达到6N等级，其还在推进6N级高纯氯气和半导体用高端剥离液等项目。

不过，从现实盈利贡献看，电子化学品暂时还难以撼动传统业务的主体地位，数据显示，上半年电子化学品收入为3871万元，而营业成本达到4123万元，仍处于毛利亏损状态。

在客户方面，滨化股份以直销为主、经销为辅，重点面向生产型用户，并通过战略客户合作优化客户结构。从已披露的关联销售看，中海沥青采购公司蒸汽、氢气、烧碱、盐酸及设备等，上半年交易额约4002万元；华纺股份采购烧碱、双氧水、蒸汽等，相关交易额约1115万元；此外还与山东鲁北企业集团等保持业务往来。

从产业基础看，滨化股份自备盐场年产原盐约50万吨、溴 素5750吨，并依托滨州港建设33万立方米低温LPG储罐，形成“港口储卸—管输直送—园区生产”的供应链闭环。

重构增长曲线

“北鲲计划”全面加速

2026年对于滨化股份而言，更大的变化可能并不只是利润增长，而是增长逻辑的变化。

半年报显示，滨化股份正在以“北鲲计划”为战略引领，加快科技驱动、绿色能源和智能化三大转型，目标是从传统基础化工企业向高端新材料与绿色化工解决方案提供商升级。上半年，碳四下游高附加值项目提前开车，24万吨/年高性能连续法聚醚项目完成相关手续并启动招采，阳信高端电子化学品生产基地已经完成长周期设备订货并全面进入土建阶段，超高纯电子级氟化氢实现稳定量产。

滨化股份的项目储备也在明显增厚，24万吨/年高性能连续法聚醚多元醇项目预算约32亿元；沾化海铭20万吨/年烧碱项目预算约9.86亿元，截至6月底累计工程进度8.95%；北海滨华新材料源网荷储一体化项目预算约12.92亿元，进度1.96%；高端盐化新材料产业园项目累计进度12.86%。

与此同时，滨化股份还在不断加大绿色能源与数字化能力建设，总投资14.21亿元的260MW源网荷储一体化项目推进中，建成后预计年绿电直供4.24亿度；上半年研发费用同比增长34.45%，研发人员达到687人，占员工总数18.25%，公司还与20家高校院所建立合作关系。

资本层面同样出现明显变化。2026年7月10日，滨化股份登陆港交所，发行3.52亿股，募集资金净额约11.60亿港元，由此，滨化股份形成A+H双资本平台，对此，滨化股份表示，新增资本将主要用于新能源与化工耦合、高端电子化学品、研发能力提升及海外市场拓展。

对于下半年经营，滨化股份在半年报中给出的方向也十分明确：锚定全年目标，加速推进“北鲲计划”，推动重点项目建设，进一步挖掘产销潜力、降低全链成本，并持续推进科研成果转化；其中，24万吨/年聚醚项目将提速建设，阳信高端电子化学品生产基地力争11月底实现项目中交，源网荷储项目计划在年底前完成部分风机并网，同时继续推进丁基橡胶等项目前期工作。

滨化股份还表示，希望通过重点项目、产销协同、科技创新和数字化管理，进一步推动企业高质量发展。