松井股份高管“左手减持、右手增持”：180万元增持落地

慧正资讯，松井股份两位核心高管缪培凯、熊开阔的增持计划已于9月10日实施完毕，两人合计增持98,654股，金额约180.92万元。但同一时段内，公司5月披露的减持计划仍在窗口期，缪培凯身兼增持方与减持方双重身份，形成“左手减持、右手增持”的微妙局面。

增持落地：两人均达金额下限

缪培凯累计增持53,709股（占总股本0.03%），金额99.99万元；熊开阔累计增持44,945股（占总股本0.02%），金额80.93万元。两人增持金额均达到计划下限（每人80万至120万元），增持计划被认定为实施完毕。完成后，缪培凯持股比例升至0.19%，熊开阔升至0.03%。

此次增持发生在股价深度回调之后——5月下旬至9月11日，公司股价累计下跌约43.78%，两位高管增持均价在16.73元至20.15元之间，属于低位买入。

缪培凯：职工代表董事、副总经理、核心技术人员，2025年年薪62.76万元。熊开阔：副总经理、董事会秘书、财务总监，2025年年薪71.75万元，在董监高中薪酬居首。

减持并行：两套计划的交错

公司5月25日披露的减持计划涉及缪培凯等5人，拟合计减持不超过总股本2.23%，减持期间为6月16日至9月16日；而增持计划实施期间为7月24日至10月24日，两条时间线在7月24日至9月16日完全重叠。

松井股份5月-9月股票走势情况

这并非决策冲突，而是两套独立计划的交错。5月减持属预披露的“计划内动作”，彼时股价尚在30元以上；7月增持是股价跌至18元附近后的“窗口期决策”，公告表述为“基于对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可”。缪培凯的低位买入与高位减持安排，本质上是在不同价格区间对同一持仓进行结构调整。

基本面：乘用车增长近四成，“单聚焦、多领域”进入验证期

上半年公司营收3.32亿元，同比微降4.49%；归母净利润-500.35万元，由盈转亏。消费电子业务承压，乘用车业务则成为最明确的增长引擎。

在9月2日业绩说明会上，公司管理层系统阐述了业务结构变化。上半年高端消费电子收入1.87亿元，占比56.42%；乘用车收入1.36亿元，同比增长38.88%，占比从28.15%提升至40.93%，其中第二季度收入8,629.13万元，同比增长44.15%、环比增长74.06%。客户已由比亚迪、吉利、蔚来、理想、小鹏、小米等自主品牌，延伸至上汽大众、一汽丰田等合资品牌，以及奥迪、日产等国际品牌；产品从内饰涂层向保险杠、外饰PVD、水性色漆等场景延伸。

公司强调长期战略是“单聚焦、多领域”——聚焦高端功能性涂层材料，向乘用车、新能源电池等场景拓展，希望市场从“跨场景成长的功能性涂层材料科技企业”角度理解松井。

新能源电池业务上半年收入766.42万元，占比2.31%，仍处于产业化导入阶段。但公司更关注产业化进展：UV固化绝缘涂层材料已量产供货，行业标准获批立项；控股子公司湖南三迪签订约3,000万元电芯绝缘UV喷墨打印设备合同；全固态电池绝缘胶框打印已配合多家电池厂商开展Demo设备交付和材料测试认证。

对于为何既做材料又做设备，公司回应称核心仍是涂层材料，延伸到设备和工艺是因为客户需要的是系统化方案，公司正形成“材料+工艺+设备”的系统解决方案。

公司表示，下一阶段将加快已验证项目向量产订单转化，推动乘用车、新能源业务形成规模效应，提高研发资源与产业化进度的匹配程度，让技术能力持续转化为收入、利润和现金流。

慧正资讯认为，此次增持更多是管理层在股价深跌后的“护盘”姿态，实际效果仍取决于业绩能否触底回升。当前公司处于收入结构切换的“换挡期”，核心问题在于，乘用车业务38.88%的增长能否持续覆盖消费电子的下滑缺口，以及规模效应能否推动公司重回盈利轨道。