慧正资讯，AI算力带动高速光模块需求爆发，磷化铟衬底自2025年四季度起已历经多轮调涨，现货报价持续走高，行业普遍预期四季度将迎来新一轮超10%涨幅。据买化塑研究院了解，2023-2024上半年国内4英寸磷化铟衬底价格长期处于1850-2300元/片低位区间，行业需求平稳。2024下半年随800G光模块放量，价格上行至2900元/片。2025年价格持续走高，前三季度稳步抬升，2025年四季度现货价格跳涨至5200元/片。2026年9月4英寸磷化铟衬底区间6550–6700元/片，较去年同期涨65%。

磷化铟是高速光模块中激光器芯片不可替代的核心衬底材料。AI算力拉动的高速光模块需求爆发与供给端产能释放缓慢形成巨大缺口。按照2英寸当量计算，2026年全球需求约260万至300万片，有效合规产能仅约75万片，缺口高达70%以上。全球磷化铟衬底长期由海外寡头垄断，新增产能建设、长晶工艺打磨、下游客户认证周期长达2-3年，短期产能难以快速释放。

同时上游精铟原料同步大幅上涨，推高衬底生产成本，叠加海外大厂产能优先锁定海外头部客户，流通现货稀少，进一步放大现货涨价幅度。4英寸国内光通信级衬底2026年8月均价约6500元/片，较年初上涨约50%；海外6英寸高端衬底涨幅超250%，现货价格突破5000美元/片。

国内磷化铟产业处于国产化突破、从小批量验证走向规模化供货阶段。过去国内磷化铟衬底高度依赖海外厂商，2英寸、4英寸中低端衬底已经实现国产替代突破，6英寸高端衬底仍处于客户送样、认证阶段，良率、批次稳定性距离海外龙头仍有差距。国内厂商以长协订单为主，现货供给量有限。下游需求集中在高速光模块厂商，客户认证周期长，一旦进入供应链壁垒很高。

当前国内多家企业启动扩产，但晶体生长、抛光、清洗等工艺壁垒高，新增产能释放节奏慢。整体来看，国内磷化铟衬底产能规模、高端6英寸产品供给仍不足，国产化率偏低；但在AI算力需求驱动下，下游客户主动导入国产衬底，给国内厂商替代窗口。产业链短板集中在长晶设备、高纯红磷、衬底抛光工艺，高端外延片配套能力仍待完善。

国内谁在真正“有货”？

国内布局磷化铟产业链企业中真正具备核心环节量产能力的企业屈指可数。

云南锗业：控股子公司云南鑫耀半导体已实现2至6英寸磷化铟衬底的规模化量产，推进6英寸研发，是国内少数拿到头部客户长协订单的厂。上半年营收7.32亿元，同比增长38.21%；归母净利润0.74亿元，同比大增235.31%。二季度单季利润环比暴涨615%，毛利率跃升至32.81%。其中，磷化铟收入同比翻倍以上，毛利率飙升33个百分点至47.14%。

光智科技：通过增资控股先锐科技，将先导科技集团全部磷化铟衬底业务纳入体内。先锐科技已完成2英寸到6英寸三代晶体迭代，国内较早实现6英寸磷化铟衬底供货的企业，覆盖从晶体到衬底的材料体系。上半年实现营收11.93亿元，同比增长16.97%；扣非净利润3295.45万元，同比增长181.65%。

兴业银锡、株冶集团主营精铟冶炼，不生产磷化铟衬底，但为磷化铟提供核心金属铟原料。

国产化从“卡脖子”到“抢份额”

我国磷化铟市场的核心矛盾，并非需求不足，而是高端供给的严重缺失。海外厂商占据全球超过90%的高端磷化铟市场份额，国内6英寸衬底国产化率极低。技术壁垒集中在超高纯铟提纯（7N至8N级）、大尺寸单晶生长、以及外延加工的良率控制。磷化铟尺寸从2英寸向6英寸的跨越，对晶体质量、表面平整度提出了极致要求。

云南锗业已实现6英寸衬底的规模化量产，光智科技（先锐科技）为国内首批推出6英寸产品的厂家之一，国内2至4英寸产品已基本实现大规模量产替代，6英寸高端产品的突破正在加速。云南鑫耀已签订2026年8月至2027年底的磷化铟衬底供货合同，总金额5.7亿至8.55亿元，客户覆盖华为、中际旭创、新易盛、光迅科技等头部光模块厂商。这意味着国产磷化铟衬底已实质性进入核心供应链，而非停留在验证阶段。

扩产、并购与“跨界者”涌入

云南锗业4月启动1.89亿元鑫耀半导体高品质磷化铟单晶片扩产项目，在现有产能基础上扩建年产30万片产线，项目建设期18个月，全部达产后总产能至45万片/年。光智科技浙江衢州基地规划新增磷化铟衬底300万片/年，同步配套砷化镓衬底300万片/年，合计600万片/年，总投资20亿元，主打4-6英寸磷化铟/砷化镓衬底。

资本运作同样活跃，兴业科技以5500万元收购青岛立昂磷化铟业务及资产，切入衬底领域；武汉天源收购中讯半导体60%股权切入磷化铟衬底赛道；宿迁联盛拟3亿元投资磷化铟衬底项目，布局新业务；魅视科技等公司也公告筹划跨界。

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