SABIC 2025年第二季度财报：战略调整下的运营韧性与未来增长布局

8月7日，SABIC公布了2025年第二季度财务业绩。尽管面临行业周期性挑战和一次性资产减值冲击，SABIC通过战略聚焦和运营优化实现了核心业务的显著改善，同时释放了未来增长潜力。

核心业务扭亏为盈，环比增长显著

第二季度调整后净利润达5亿沙特里亚尔（SAR），较上一季度的1亿里亚尔净亏损实现关键转折，环比增幅高达555%。这一改善主要得益于销量提升（环比增长3%至1,177.9万吨）和许可及工程服务收入的确认，部分抵消了平均销售价格下降的影响。营收从第一季度的346亿里亚尔增至356亿里亚尔，同样实现3%的环比增长。

净亏损扩大反映战略调整阵痛

若计入非经营性因素，公司本季度净亏损为41亿里亚尔，显著高于上一季度的12亿里亚尔。这主要源于英国蒂赛德裂解装置关停导致的37.8亿里亚尔资产减值，以及持有瑞士科莱恩（Clariant）股份的投资减值。SABIC自本季度起采用调整后财务指标，旨在剥离此类一次性事件，更真实地反映核心业务的可持续盈利能力。

同比数据揭示行业周期性压力

与2024年同期相比，调整后净利润从21.8亿里亚尔大幅下降至5亿里亚尔，反映全球化工行业在需求疲软和产能过剩背景下的普遍挑战。竞争对手如亨斯迈（Huntsman）同期净亏损达1.58亿美元，印证行业下行周期的深度。

非核心资产剥离与业务重构

SABIC宣布永久关闭英国蒂赛德的86.5万吨/年蒸汽裂解装置，该装置自2020年检修后长期闲置，关闭决策旨在优化全球产能布局并降低运营成本。这一举措与欧洲化工行业近年来关闭老旧产能的趋势一致，例如埃克森美孚、道达尔能源等企业同期亦实施类似调整。

子公司Gas潜在IPO启动资本运作

SABIC正推进子公司沙特国家工业气体公司（National Industrial Gases）的战略选项评估，包括可能的首次公开募股（IPO）。这一举措旨在通过资本市场化提升资产价值，同时聚焦石化核心业务。目前，SABIC持有该子公司74%股权，潜在IPO将为其带来新的融资渠道和战略灵活性。

重大项目推进夯实增长基础

子公司Petrokemya的年产100万吨甲基叔丁基醚（MTBE）项目进展顺利，工程、采购与施工（EPC）阶段完成超95%，计划于2025年第三季度启动试运行。作为全球最大单体MTBE装置，其投产后将强化SABIC在清洁能源添加剂领域的市场地位，产品将通过全球分销网络辐射亚洲烯烃衍生物市场，尤其满足中国、印度等新兴经济体的需求。

股息政策彰显长期信心

董事会批准2025年上半年派发45亿里亚尔股息，延续了SABIC“股东回报与战略投资并重”的一贯原则。这一决策既巩固了投资者信心，又为福建石化综合体、中沙古雷乙烯项目（年产180万吨乙烯，2026年投产）等重大战略项目保留了充足资金。

全球化工行业承压，SABIC表现优于同行

2025年第二季度，全球化工行业普遍面临需求疲软、价格下行和能源成本高企的压力，而SABIC通过销量增长和核心业务优化，在调整后指标上实现了行业相对领先的表现。

区域市场聚焦与供应链韧性

SABIC在沙特本土与中国同步扩大高端材料产能，例如福建基地的聚碳酸酯（PC）工厂将优先服务亚洲客户，交货周期缩短至72小时，较欧洲工厂效率提升40%。这一布局既贴近快速增长的亚洲市场，又通过区域化生产降低地缘政治风险，增强供应链弹性。

未来展望：转型深化与价值释放

SABIC的战略调整正从“资产剥离”转向“价值创造”阶段。关闭低效产能、推进子公司IPO和重大项目投产，将逐步释放其在高端化学品、清洁能源和可持续材料领域的增长潜力。尽管短期业绩受行业周期和一次性成本拖累，但公司通过财务纪律和战略聚焦，为中长期竞争力筑牢基础。随着全球经济复苏和化工行业进入新周期，SABIC有望在2025年下半年及以后展现更强的盈利弹性。