营收87.5亿美元，现金流近10亿：伊士曼2025年显示逆境韧性

慧正资讯，伊士曼化学公司于1月29日正式发布2025年第四季度及全年财务业绩报告。面对全球化工行业持续承压、非必需消费品市场需求疲软的宏观环境，伊士曼凭借严格的成本管控、战略性增长项目的扎实推进以及出色的商业运营能力，展现出强劲的现金流生成能力和业务韧性。

2025年，伊士曼实现销售收入87.5亿美元，较2024年的93.8亿美元下降约6%（根据公司详细口径计算，同比降幅为7%）。盈利表现方面，全年调整后每股收益为5.42美元，较2024年的7.89美元出现显著下滑。

尽管营收与利润同比走低，公司在现金流方面的表现成为报告中的一大亮点。2025年全年，伊士曼通过经营活动产生约9.7亿美元现金，接近10亿美元水平。虽然较2024年约13亿美元的运营现金流有所回落，但在当前充满挑战的经营环境中，该现金流规模仍被管理层视作公司资产组合具备强大现金创造能力的明证。此外，伊士曼连续第16年提高股息，并通过股息支付和股票回购合计向股东返还约5亿美元。

董事会主席兼首席执行官马克·科斯塔（Mark Costa）将公司2025年的业绩表现归功于团队在逆境中的高效执行。他指出，伊士曼在年内实施了严格的成本与营运资本管理，超额完成成本削减目标——实际节省约1亿美元，高于原定7500万美元以上的目标，其中包括裁员约7%（近1000名员工），有效维护了整体利润率。同时，公司战略增长项目取得积极进展，位于金斯波特的甲醇分解（又称甲醇裂解）装置实现卓越运营，2025年产量达到2024年的2.5倍以上，并带来约6000万美元的增量收益。该技术生产的再生材料（如再生PET）性能已媲美甚至超越原生聚合物，正成为公司关键的成长引擎。

分业务板块来看：

先进材料业务（Advanced Materials）销售收入下降6%，主要受建筑终端市场需求疲软及公司主动退出欧洲部分低价值市场份额的战略调整影响。高性能薄膜业务则因汽车售后市场消费者支出减弱而承压。成本削减措施与甲醇分解装置带来的效益，部分抵消了销量下滑及能源成本上升的冲击。

添加剂与功能性产品业务（Additives & Functional Products）销售收入微增1%，是唯一实现营收正增长的板块。产品价格上涨（主要得益于成本传导机制）及有利的汇率变动，抵消了销量下降的影响。销量下滑主要源于建筑、汽车修补漆等领域需求不振，但水处理、制药及半导体等稳定或增长型市场提供了支撑。

纤维业务（Fibers）销售收入大幅下滑20%，主要原因是醋酸纤维丝束客户持续进行库存调整、行业产能份额变动，以及受关税影响导致的亚洲与欧洲纺织品需求收缩。

化学中间体业务（Chemical Intermediates ）销售收入下降10%，受到销量与价格双重下跌的拖累。北美建筑与耐用品市场需求疲软，叠加亚洲地区竞争加剧导致的价差收缩，是该业务利润下滑的主要原因。

伊士曼的主营产品在2025年面临多重市场压力。根据买化塑研究院的监测，全球非必需消费品终端市场（如耐用消费品、汽车配件）持续低迷；建筑与施工行业需求不振，波及多个业务部门；亚洲市场竞争尤为激烈，尤其是在化学中间体领域，导致产品价格承压；此外，关税政策带来的不确定性也影响了客户行为，特别是纤维业务的采购节奏。尽管如此，公司在特种塑料创新、循环经济（甲醇分解技术）以及半导体、水处理等需求相对稳定的市场中找到了增长支点，一定程度上缓解了宏观逆风带来的冲击。

展望未来，面对持续存在的行业不确定性，伊士曼计划在2025年基础上，于2026年进一步削减成本1.25亿至1.5亿美元。在增长动力方面，公司将其新型甲醇分解设施视为最重要的增长引擎。伊士曼预计，来自包装领域的销售收入将在2026年实现大幅提升，目前已与可口可乐、百事等战略品牌客户达成合作，相关业务有望带动公司销售额增长约4%至5%。