恒兴股份8.16亿营收背后：UV涂料稳基本盘 境外收入暴增21.81%

慧正资讯，3月13日，湖南恒兴新材料科技股份有限公司（以下简称“恒兴股份”）发布2025年年度报告。

2025年，恒兴股份实现营业总收入8.16亿元，较2024年的8.79亿元同比下降7.19%；实现归属于母公司所有者的净利润1.11亿元，较2024年的1.13亿元同比微降2.05%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.98亿元，盈利端降幅远低于营收端，展现出极强的经营韧性。

营收微降，利润稳增

2025年国内房地产市场仍处于深度调整周期，下游建筑装饰、家居建材行业整体需求收缩，涂料行业市场竞争持续加剧，成为恒兴股份营收下滑的核心诱因，其核心产品的销量与售价均面临阶段性下行压力。

而净利润能够保持基本稳定，核心源于三大支撑因素：其一，原材料成本下行有效对冲了产品售价压力，核心原材料树脂近一年价格略有下降，助剂、电力、蒸汽等生产要素价格保持稳定，成本端的优化让恒兴股份2025年整体毛利率达到35.40%，仅较2024年的36.84%小幅回落1.44个百分点，盈利根基始终保持稳固。

其二，非经常性收益显著增厚了利润规模，2025年公司其他收益达1757.47万元，较2024年的806.70万元同比增长117.86%，增长主要来自政府产业扶持补助与增值税加计抵减政策落地。

其三，税收优惠持续释放政策红利，2025年公司所得税费用为1141.41万元，较2024年的1830.64万元同比下降37.65%，公司作为高新技术企业适用15%的所得税优惠税率，同时制造业研发费用100%加计扣除政策，为其利润端提供了有效支撑。

主业分化，海外逆势突围

恒兴股份核心业务为紫外光（UV）固化涂料和PUR热熔胶的研发、生产及销售，其中UV涂料占营业收入比例超90%，是主导产品。其产品核心下游为建筑装饰、家居建材行业，直接服务于PVC地板、木器家具、封边条等产品的生产制造，终端应用覆盖住宅装修、商业空间装饰等场景。

2025年，恒兴股份前五大客户销售占比达31.86%，客户结构稳定且各客户之间无关联关系，其中，华丽集团销售金额8.90亿元，占比10.91%；越南锐升销售金额4.95亿元，占比6.07%；张家港保税区易乐国际贸易有限公司销售金额4.59亿元，占比5.62%；晶通集团销售金额4.58亿元，占比5.61%；爱丽家居科技股份有限公司销售金额2.97亿元，占比3.65%。

作为第一大收入来源，恒兴股份的UV涂料业务展现出了极强的基本盘稳定性。2025年，公司UV涂料实现营收7.35亿元，占总营收比重90.07%，较2024年的7.80亿元同比下降5.79%，降幅显著低于总营收降幅；产品毛利率为36.71%，较2024年的38.24%小幅回落1.53个百分点，仍处于涂料行业较高盈利水平。

其UV涂料业务的强韧性，源于恒兴股份多年来构建的技术壁垒，通过自主研发的Excimer准分子肤感涂料技术、耐磨耐刮UV固化涂料技术、超耐磨UV固化涂料技术等核心技术，恒兴股份形成了PVC地板涂料、木器涂料等系列产品，在室内装饰装修细分领域长期保持市场领先地位，即便下游需求疲软，核心市场份额仍未出现明显流失。

与之形成对比的是，PUR热熔胶业务成为其2025年营收端的主要拖累项，全年实现营收0.67亿元，较2024年的0.85亿元同比下降21.13%；产品毛利率为24.59%，较2024年的27.63%下降3.04个百分点，营收与毛利率双降主要系木工、板材行业需求下滑幅度更大，同时行业新进入者增多导致同质化竞争加剧，产品售价与销量双双承压。

但值得一提的是，目前，恒兴股份在PUR热熔胶领域已实现零下5℃低温使用、无气泡透明平贴、生物基含量超60%等多项技术突破，技术储备有望在2026年转化为新的业绩增长点。

此外，在国内市场需求疲软的背景下，海外业务成为恒兴股份2025年经营的最大增长引擎。2025年，恒兴股份境外营收达2.78亿元，较2024年的2.28亿元同比增长21.81%，在总营收下滑的背景下实现逆势高增；境外营收占总营收的比重从2024年的25.95%大幅提升至34.05%，国际化战略落地成效显著。

为支撑海外业务长期发展，恒兴股份持续推进本土化产能与渠道布局，目前已在越南设立LH国际、LHD科技（越南）两大经营主体，在泰国设立瀚兴科技（泰国），完成了东南亚核心市场的生产与销售网络搭建。2025年，恒兴股份泰国厂房建设项目累计投入1675.82万元，工程进度达34.49%，项目建成后将大幅提升东南亚市场的本土化交付能力与服务响应速度，进一步降低跨境物流成本与贸易壁垒风险，同时公司海外客户结构持续优化，业务范围从东南亚逐步向欧美市场延伸，境外经营的抗风险能力与盈利空间持续增强。

研发筑底，产能蓄力

2025年，恒兴股份始终围绕核心主业深耕，在技术研发、产能建设、资质壁垒等维度实现多项重要进展，核心竞争力持续巩固，为公司穿越行业周期、把握长期发展机遇奠定了坚实基础。

技术研发始终是恒兴股份的核心发展主线，2025年，恒兴股份全年研发投入4181.93万元，占营收比重达5.13%，持续保持行业内高研发投入强度。报告期内，恒兴股份围绕“耐刮伤PVC地砖涂料研发”“易清洁PVC卷材涂料研发”“高亮光仿瓷砖涂料研发”等核心项目开展研发工作，全年新增多项核心技术突破，覆盖耐酒精擦拭UV涂料、一涂UV银粉漆、低温PUR封边胶、生物基PUR热熔胶等多个领域，所有核心技术均为自主研发。同时，恒兴股份持续深化产学研合作，与多所高校建立长期合作关系，为技术创新提供持续的学术与人才支撑。

产能建设方面，恒兴股份湖南鑫振邦UV新材料项目完成主体建设进入试生产阶段，项目达产后将大幅提升公司UV涂料产能规模，缓解核心产品产能瓶颈；研发中心建设项目累计投入占预算比例达73.43%，建成后将进一步强化其研发硬件实力与技术转化能力。

面对2026年的市场环境，恒兴股份表示，将紧紧锚定“技术创新、产能释放、市场拓展、降本增效”四大关键维度，持续深化产学研融合、推进海内外产能协同、优化全域客户结构，以稳健的经营策略应对市场波动，以硬核的核心竞争力抢占发展先机。