地缘冲突引爆化工涨价潮，齐翔腾达Q1深V反转，3月盈利近亿元

慧正资讯，4月21日晚间，齐翔腾达发布2026年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入58.94亿元，同比增长4.91%；但归母净利润亏损9163.00万元，同比下降1796.62%，扣非净利润亏损9240.03万元，同比下降1766.92%。然而，这份看似冰冷的业绩背后，隐藏着一个“深V反转”的故事——公司3月单月实现归母净利润9690.35万元，成功扭亏为盈，确立了清晰的业绩拐点。一季度经营现金流净额达2.45亿元，同比增长1.40%，展现出强劲的造血能力。

产品价格集中上涨，化工板块盈利空间显著拓宽

从单月走势看，公司营收呈现逐月攀升态势：1月营收14.83亿元，净亏损1.01亿元；2月营收15.76亿元，净亏损收窄至8787万元；3月营收爆发至28.35亿元，净利润跃升至9690.35万元。核心驱动力在于产品价格的集中上涨。据公司披露，受中东地缘局势持续紧张、全球能源及化工供应链波动加剧的影响，公司核心产品价格自3月起集中上涨，甲乙酮、顺酐、MTBE、环氧丙烷、丁腈胶乳、顺丁橡胶、丙烯酸等主营产品价格均有不同幅度提升，整体盈利水平得到显著改善。据公开市场数据，甲乙酮、顺酐、丙烯、环氧丙烷、顺丁橡胶、丁腈胶乳、MTBE价格较年初分别上涨约119.81%、74.94%、56.20%、73.86%、47.53%、87.09%、43.71%。公司整体开工率自3月末保持在90%以上，有力保障了产能释放和订单交付。

经营亮点：国际贸易强势发力

一季度最突出的经营亮点，是国际贸易业务的大幅增长。2026年第一季度，公司国际贸易业务收入达31.09亿元，同比增长9.97%，占总营收比例达52.75%，首次超过五成。公司依托以新加坡、瑞士、美国为支点的全球营销网络，精准把握海外供给缺口，其中MTBE 2025年出口销量占比超总销量60%，2026年1至2月累计出口量已达3.7万吨。新加坡公司一季度盈利实现倍数级增长，刷新历史同期最好成绩，成为国际化经营的重要增长极。

在产能扩张方面，一季度多个重点项目陆续建成投产。控股子公司齐鲁科力投资的8000吨/年高性能催化新材料项目已顺利建成，正式进入试运行阶段；依托MMA产业链技术协同优势建设的醛基系列化学品项目也顺利进入试运行阶段，成功投产新洋茉莉 醛和茴香基丙醛两款高端香料产品，填补国内高端合成香料领域的技术空白。机构调研显示，公司12万吨/年顺丁橡胶装置持续保持满负荷运行，2025年受益于丁二烯价格大幅下跌及顺丁橡胶市场价格企稳回升的双重带动，产品盈利能力显著回升。此外，2025年国外贸易板块实现营收88.40亿元，同比增长9.01%，国外营收占比达47.98%，公司国内外市场收入比例已趋于均衡。

经营暗点：财务费用大幅攀升，前期亏损拖累整体表现

然而，靓丽的分项数据无法掩盖一季度的整体压力。销售费用同比增长90.57%，财务费用大幅增长95.91%，主要系外币汇率波动导致的汇兑损失增加以及国际贸易业务扩张带来的相关费用上升。此外，2025年全年归母净利润亏损5.75亿元，同比暴跌1767.51%，2025年第四季度业绩滑落至历史低位，也对一季度产生了较大的“基数效应”拖累。资产负债端，存货较期初增长52.71%至22.73亿元，反映了公司为应对市场变化而进行的策略性备货。

全年展望：业绩修复有望加速

展望2026年剩余季度，齐翔腾达的经营前景呈现积极信号。3月单月近亿元的盈利证明公司已步入盈利修复通道。

齐翔腾达也在近期的调研中表示，欧洲、日本、韩国等地区乙烯裂解装置产能退出导致全球丁二烯供应趋紧，丁二烯橡胶高景气周期有望延续，为公司带来持续业绩弹性。面对全球化工供应链重构的机遇，公司明确2026年资本开支将聚焦现有产业链的存量优化与升级改造，通过工艺创新与装置技改持续挖掘生产潜力。同时，公司将加快8000吨/年催化新材料项目的设备调试和稳定达产，持续推动高端催化剂国产化替代。

全球化工产业“东升西落”的长周期与中东地缘冲突形成强共振，海外产能收缩趋势短期内难以逆转，化工品供需格局重构带来的出海机遇将持续显现。齐翔腾达凭借甲乙酮产销量全球首位、顺酐出口量占国内总出口量53%的头部地位，以及碳四产业链的规模优势和成本控制能力，有望在2026年化工行业周期上行与自身经营改善的双重共振中实现业绩的持续稳健释放。