净利跌76%后再亏683万！松井股份连续亏损，乘用车业务却狂飙68%

慧正资讯，2025年，在全球宏观经济延续调整、地缘政治摩擦持续以及供应链重构加速的复杂背景下，国内新型功能涂层材料行业的竞争格局进一步分化。作为国产涂层材料领域的中坚力量，松井新材料集团股份有限公司（以下简称“松井股份”）于2026年4月24日披露了2025年年度报告。尽管公司全年实现营业收入7.22亿元，但受业务结构优化过程中的阶段性成本压力及战略性投入加大等因素影响，归属于上市公司股东的净利润同比下降76.66%至2016.17万元。

增收不增利与毛利结构性承压

根据财报数据，松井股份2025年共实现营业收入7.221亿元，相比上年同期微降3.14%。然而，利润端的波动较为显著：利润总额为1,101.74万元，同比下滑88.13%；扣除非经常性损益后的净利润为1,175.06万元，同比下降85.13%。

公司利润表现承压主要源于两大方面。一方面，业务结构的调整带来了阵痛：虽然高增长的乘用车业务收入占比提升，但由于该业务目前仍处于成长初期，受规模效应未完全释放及产能爬坡等因素影响，其毛利率水平尚未充分显现，叠加高端消费电子领域部分高毛利项目的收尾，导致公司综合毛利率同比下降。另一方面，公司着眼长期发展的战略性投入持续增加：报告期内，公司在动力电池、固态电池、汽车车身漆、售后修补漆及航空航天涂层等前沿领域的布局导致期间费用增加，同时在建工程转固带来的折旧摊销也对当期利润形成了压力。

乘用车业务成为最强增长极

尽管整体利润处于低谷，松井股份的“第二增长曲线”表现尤为抢眼。在乘用车领域，公司实现了技术与市场的双重突破，全年营业收入达到21,569.20万元，同比大幅增长68.68%。 公司进一步深化了与比亚迪、吉利、蔚来、理想、小鹏、小米及岚图等主流车企的合作，成功切入更多车型供应链。随着项目定点的落地与量产推进，业务规模持续扩大。

在产品布局上，松井股份围绕CMF（色彩、材料、表面处理）创新，完善了覆盖汽车内外饰件、车身漆及售后修补漆的产品体系。其中，半透遮光黑加镭雕、特殊透光PVD镀加镭雕等核心工艺产品已顺利应用于乘用车灯饰领域；外饰PVD镀技术的应用边界持续拓宽，保险杠产品已完成试点试制。可以预见，随着汽车涂料全域解决方案的稳步推进，这一板块将成为驱动公司未来业绩回暖的核心引擎。

高端消费电子主动调整，油墨业务异军突起

作为松井股份的传统强项，高端消费电子领域业务在报告期内经历了主动优化。受公司推进客户结构优化、聚焦优质战略客户以及部分重点项目节奏影响，该板块营业收入同比下降19.09%至49,134.07万元。不过，公司在AI终端、智能眼镜等新场景应用方面正积极布局，力图拓宽未来发展空间。

值得注意的是，油墨产品业务在报告期内实现了质的飞跃，营业收入同比增长79.79%。 其中，核心AF产品在主要战略客户产线稳定供货，并通过新工艺验证进入高端产品供应链；智能家电用烧结油墨依托与头部企业合作实现规模化销售。在乘用车领域，烧结油墨已进入北美T公司、奥迪等终端车型供应链。此外，公司顺应PCB行业数字化趋势，完成了PCB字符喷墨打印用油墨的商业化应用。

新技术与新业态：押注固态电池与低空经济

松井股份并未局限于传统涂料赛道，而是在战略新兴领域展现了较强的技术孵化能力。在新能源电池领域，公司首创的“材料+工艺+设备”一体化电芯绝缘UV喷墨系统化解决方案取得了标志性成果，成功为全球电池头部企业复刻多条高速产线，解决了行业规模化落地的瓶颈。特别是在固态电池领域，公司依托UV数字喷印技术积淀，创新推出了全固态电池绝缘胶框打印的设备与材料一体化解决方案，已完成全球电池头部客户的设备交付。

此外，在炙手可热的低空经济领域，松井股份自主研发的应用于低空飞行器的涂层解决方案已完成终端客户喷涂验证，并获得多家eVTOL（电动垂直起降飞行器）厂商认可。在航空航天领域，部分涂层项目已按客户要求完成产品开发和试生产，即将进入工程鉴定阶段。

面对短期业绩压力，松井股份在研发投入上依然保持了高强度。报告期内，公司研发费用投入11,252.10万元，同比增长6.71%，占营业收入比例高达15.58%。 高强度的研发投入带来了丰硕的知识产权成果，报告期内公司新增国家授权专利50项。截至报告期末，公司累计拥有149项国家授权发明专利，构建了由系列有机硅手感涂料技术、系列PVD涂料技术等组成的核心技术矩阵。

2026年开局业绩承压，由盈转亏

进入2026年，松井股份的业绩颓势似乎并未立即止跌。公司同期披露的2026年第一季度报告显示，报告期内实现营业收入1.25亿元，同比下滑18.38%；归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，亏损683.84万元，相较去年同期盈利380.5万元，同比暴跌279.72%；扣除非经常性损益后的净利润更是亏损793.54万元，同比降幅高达347.65%。公司方面解释称，利润承压主要系下游消费电子行业出货量下滑，公司高端消费电子领域营业收入减少，同时供应链端原材料等阶段性成本压力依旧存在，导致利润端持续承压。

从现金流和盈利能力指标来看，一季度松井股份经营活动产生的现金流量净额仅为936.6万元，较去年同期的8,855.4万元锐减89.42%，说明回款节奏或销售收现能力有所放缓。加权平均净资产收益率降为-0.51%，较上年同期减少0.8个百分点。不过，在行业寒冬中，公司依然坚持“技术的松井”战略路线，一季度研发投入合计2,563.96万元，同比增长3.8%，研发投入占营业收入的比例进一步攀升至20.51%，较去年同期的16.13%提升了4.38个百分点，显示出其在新型功能涂层材料领域持续加码长期竞争力的决心。

值得留意的是，尽管一季度整体业绩出现亏损，但公司在存货和应收款项融资等科目上仍有一定储备。期末存货为1.76亿元，较年初增长21.11%，或许意味着公司在乘用车、动力电池等成长性业务上仍在积极备货。同时，前十大股东名单中，高毅资产、瑞众人寿等机构持股保持稳定，表明部分长期资金对公司战略转型方向并未动摇。短期阵痛与长期布局交织，松井股份能否在后续季度迎来拐点，仍有待市场验证。

短期阵痛 长期蓄力

短期阵痛与长期蓄力，构成了松井股份当下最真实的写照。2025年全年净利润下滑76.66%，2026年第一季度由盈转亏亏损683万元，连续两份财报向市场传递了压力信号。高端消费电子领域的需求疲软、原材料成本压力以及战略性投入的持续加码，共同拖累了利润端的表现。

然而，在业绩低谷之中，松井股份的“第二增长曲线”愈发清晰。乘用车业务全年增长68.68%、油墨业务大涨近八成、固态电池绝缘胶框设备交付全球龙头、低空经济涂层获eVTOL厂商认可——这些新兴赛道的突破，正逐步构建起公司未来的增长底座。更重要的是，即便在利润承压的背景下，公司研发投入占比依然逆势攀升至20.51%的历史高位，显示出其对技术壁垒的执着与决心。

从“消费电子涂层龙头”向“多领域新型功能涂层材料系统解决方案提供商”的转型，注定不会是一条平坦的路。2026年开局虽冷，但松井股份在新能源、汽车、航空航天等长周期赛道上的卡位，已为其埋下了更多可能性。市场需要给它一点时间，而它需要给市场一份答卷。