龙佰年净利降逾四成的背后： 产能利用率远超行业 国内市稳占第一

慧正资讯，全球钛白粉重要生产商龙佰集团发布了2025年年度报告。报告显示，2025年公司实现营业收入259.69亿元，同比减少5.61%；归属于上市公司股东的净利润为12.45亿元，同比大幅下降42.61%。受全球钛白粉市场供给宽松、出口受阻及原材料成本攀升等多重因素影响，公司业绩承受显著压力。然而，在行业周期低谷，龙佰集团正加速推进海外建厂、境外资产收购等海外布局，力图通过全球化运营实现新一轮跨越。

供需失衡与成本上涨挤压利润

2025年，全球钛白粉市场整体呈震荡下行态势。欧盟、巴西、印度等多个国家和地区陆续对中国钛白粉设置反倾销壁垒，美国亦进一步提高了对华关税水平，全球贸易壁垒显著加剧了结构性供给宽松，对以外向型为主的龙佰集团构成了显著冲击。报告期内，公司钛白粉业务实现收入168.57亿元，同比下降11.18%，毛利率也从上年同期的31.35%大幅下滑至23.04%，减少8.31个百分点。

与此同时，上游原材料市场的剧烈波动进一步侵蚀了利润空间。财报显示，作为钛白粉核心原材料的硫磺和硫酸价格在报告期内出现暴涨，对生产成本造成巨大冲击。其中，硫黄的采购价格由上半年的1,876.67元/吨飙升至下半年的2,424.43元/吨。需求的疲软与成本的刚性上涨形成双重挤压，导致公司综合毛利率降至21.32%，较2024年下降4.40个百分点。

84.53%开工率超行业均值

2025年，龙佰集团钛白粉产能利用率为84.53%，显著超越行业平均水平。报告期内，集团生产钛白粉127.64万吨，实际产量在全球产能排名中依然领先。公司钛白粉全年销量为126.21万吨，同比微增0.60%，其中国际销量仍占据半壁江山，占比高达54.51%。新能源材料板块表现较为亮眼，全年营收12.08亿元，同比大幅增长31.60%，磷酸铁产销量分别增长72.17%和58.93%，显示出第二增长曲线的韧性。但海绵钛板块受市场结构性调整影响，毛利率直接转负至-0.67%，反映出“低端过剩、高端紧缺”的行业矛盾。

从2020年至2025年产量走势看，公司钛白粉产量从81.7万吨持续增长至135.5万吨，产销总量呈现逐年稳步扩张态势，充分体现了大规模、低成本、一体化生产模式的抗周期优势。

市场占有率：国内约26%，全球超17%

根据买化塑研究院的调研，中国国内钛白粉产量排名前五的企业合计市场份额约为49%，龙佰集团以26%的市场占有率遥遥领先于第二名中核钛白（约9%）。产能规模在20万吨及以上的企业仅八家，合计占国内总产能的58%，而15万吨及以下的小企业多达37家，行业尾部产能“小而散”特征明显。

在全球视野下，龙佰集团市场占有率17%。2025年世界制造业大会上，龙佰市场总监公开表示全球市场占有率达17%，亚太市场占有率达20%。

应对贸易壁垒加速产能出海

面对严峻的国际贸易形势，加速全球化布局成为龙佰集团2025年的核心战略主线。为进一步贴近海外终端市场并规避贸易摩擦，公司正在加速推进在马来西亚、英国等地的海外产能布局。

报告期内，公司已确定马来西亚作为海外建厂的首发地，“新建马来西亚20万吨/年钛白粉后处理绿色工厂项目”已完成环评审批。同时，公司通过下属子公司佰利联欧洲积极收购Venator UK（泛能拓英国）持有的钛白粉业务相关资产，旨在丰富氯化法钛白粉产品矩阵。财报明确指出：“此次收购将助力公司推进全球化产业布局……真正实现从‘中国前列’向‘全球领导者’的根本性跨越。”

此外，公司还在2025年内完成了对云南国钛金属股份有限公司的战略投资者股份回购，进一步增强了对其的控制力。云南国钛现已成为集团海绵钛业务的核心运营主体，在生产及技术研发层面保持独立运作。

一体化降本与技术创新构筑护城河

在行业景气度低迷之际，龙佰集团依托纵向垂直一体化与横向耦合的绿色经济模式，持续强化成本优势。公司利用硫酸法钛白粉生产中产生的废副产品硫酸亚铁，作为磷酸铁锂正极材料的生产原料，实现“钛锂耦合”的产业闭环，有效降低了新能源板块的生产成本。

技术创新层面，公司披露2025年研发投入达11.34亿元，占营业收入比重升至4.37%。报告期内，公司完成了第四代高压实磷酸铁锂和3C领域专用海绵钛的技术攻坚，部分项目已进入中试或工业化验证阶段。

2026年展望：一季度业绩延续低迷，静待行业出清

展望2026年，龙佰集团提出“十五五”开局之年的发展目标，将重点推进“红格北矿区两矿联合开发”与“徐家沟铁矿开发”，以夯实上游原材料的自主供应能力。同时，公司在2026年已开始加快海外资产的实际运营步伐，以期分散单一市场风险并提升全球市占率。

然而，伴随着公司2026年一季报的出炉，短期经营压力并未缓解。数据显示，2026年第一季度，公司实现营业收入71.54亿元，同比增长1.42%；但归母净利润仅为1.87亿元，同比大幅下滑72.74%。财报解释称，下滑主要系钛白粉售价同比下降以及硫酸等原材料价格高企所致。买化塑研究院分析，钛白粉行业目前仍处于“供给过剩+成本高企”的底部区间，尽管近期钛白粉价格有所回暖，但行业亏损面仍在扩大。在行业产能持续出清、尾部企业加速淘汰的背景下，龙佰集团凭借其全产业链成本控制优势和全球化布局先发优势，或在下一轮景气周期中率先受益。

公司将通过进一步提升氯化法产能占比、优化海外基地运营效率及加快钒钛储能材料研发，以多元化手段穿越当前的周期低谷。