钛能化学交出更名后首份答卷：营收首破77亿创新高 净利润低谷承压

慧正资讯，4月，钛能化学交出了从“中核钛白”更名后的首份年度成绩单。自2025年10月20日证券简称由“中核钛白”正式变更为“钛能化学”后，公司在这场更深层次的战略转型中交出了营收大幅增长但盈利能力显著承压的答卷。

年报数据显示，2025年公司实现营业收入77.84亿元，同比增长13.22%，首次突破77亿关口创下历史新高；然而归属于上市公司股东的净利润却仅录得3.57亿元，去年同期为5.65亿元，同比大幅下滑36.85%。

更名不仅是名称的更替，更是战略路径的再确认。围绕“钛化工+磷化工+新能源材料”三大主业协同发展的格局搭建，公司坚定推进“硫－ 磷－ 铁- 钛- 锂”绿色耦合循环产业体系，试图以全产业链的纵深布局来抵御周期波动，力争成为全球规模最大的硫酸法钛白粉与黄磷制造生产企业之一。然而，年报与最新的一季报数据均表明，这一轮战略转型的初期，公司正承受着行业下行周期带来的阵痛。

钛白粉产销再创新高，但成本挤压毛利跌至9.19%

2025年，钛能化学钛白粉业务继续发挥压舱石作用。全年生产钛白粉49.90万吨，同比增长9.70%；销售48.45万吨，同比增长13.08%，钛白粉产销均再创历史新高。钛白粉、磷矿和黄磷三大主力产品的销售收入合计占公司2025年总销售收入的87%以上，钛白粉年产能已接近70万吨，位居国内第二。公司展现出强大的供给能力与市场冲劲。

然而收入增长的另一面是毛利率的大幅收窄。年报显示，2025年钛白粉产品毛利率仅录得9.19%，较上年同期大幅下滑5.84个百分点。造成这一“增收不增利”局面的核心原因在于上游原材料成本居高不下。钛精矿和硫酸合计约占钛白粉生产成本的60%以上，2025年国内硫酸价格在年内出现暴涨，且钛精矿长期维持在较高价位，显著侵蚀了产品利润空间。与此同时，国内外宏观经济环境复杂多变，钛白粉终端需求增长乏力，全年国内钛白粉市场整体呈现弱势运行态势。

黄磷产能加速放量，磷矿高景气支撑稳增长

在公司打造的第二增长曲线中，磷化工板块表现出显著的结构性分化。

磷矿端，受益于下游新能源磷酸铁锂及传统农业需求的双重拉动，2025年磷矿价格继续保持高位运行。公司全资子公司双阳磷矿现拥有磷矿资源储量约1360万吨，原矿生产能力为50万吨/年，矿石平均品位高达30%，属于国内较为稀缺的高品位磷矿资源。2025年，公司生产磷精矿45.30万吨，为企业黄磷生产提供了核心原材料保障。“矿化一体”的成本优势帮助公司有效对冲了行业波动风险。

黄磷端，2025年黄磷产能进入稳健释放期。全年生产黄磷3.61万吨，同比增长86.84%；销售黄磷3.54万吨，同比增长84.35%。黄磷业务已从萌芽初期驶入了产能爬坡的快车道，正在成为公司新的稳定收入来源。

新能源材料端则体现出扩张期的战略投入特征。2025年公司生产磷酸铁4.11万吨，销售磷酸铁3.91万吨，下游客户已实现批量供货。然而，考虑到当前国内磷酸铁行业产能利用率仅约50%，全行业仍处于产能出清阶段，该板块的盈利能力承压在预期之内。

牵手立邦锁定高端需求，携手贵州磷化构筑产业护城河

报告期内，公司的两个重大战略合作值得高度关注。其一，公司与立邦投资签订了为期三年的《战略合作协议书》，双方同意在2025年至2027年建立钛白粉战略采购合作关系，预计公司将成为立邦投资最大的钛白粉产品供应商之一。此举不仅直接锁定了未来三年的部分市场份额，更意味着公司的产品品质与服务能力已获得全球头部涂料巨头的深度认可，为公司突破当前需求瓶颈、提升高端应用领域渗透率提供了重要支撑。

其二，公司与贵州磷化（集团）有限责任公司共同设立贵州中合磷化有限公司，围绕“硫－ 磷－ 铁- 钛- 锂”绿色循环产业项目展开合作。贵州磷化集团在全国磷化工行业排名第一，公司借助行业龙头的产业赋能，进一步完善了在磷矿资源及黄磷产业链的战略布局。

绿色循环构筑成本护城河，2026年一季度压力犹存

2025年，公司深度聚焦“资源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，完成磷酸铁产品成功开发并批量供货，环保投入3.73亿元，污染物监测合格率与危废合规处置率均达到100%。截至目前，公司拥有有效专利272项，其中发明专利50项，研发投入占营收比例1.89%。

然而，进入2026年，公司仍然面临较大的经营压力。2026年一季度，公司实现营业收入21.81亿元，同比增长6.99%；但归属于上市公司股东的净利润仅为1.04亿元，同比下降22.53%。公司在财报中指出，净利润下滑主要系银行借款增加导致利息费用上升，叠加外币汇率波动形成汇兑损失等因素所致。

面对这一局面，钛能化学已经在两个方向寻找突破口。在产业链上游，积极推进与磷化集团合作的新项目，通过矿化一体模式构建可持续的成本壁垒；在下游市场端，借助与立邦的战略合作锁定头部客户需求，同时持续拓展磷酸铁等新能源材料下游渠道。随着“硫－ 磷－ 铁- 钛- 锂”绿色循环产业链各环节的打通与产能释放，穿越周期的战略导图已然展开。